Desafíos y Perspectivas del Crédito en Colombia según Fitch Ratings

En un reciente informe, la agencia Fitch Ratings ha puesto en relieve las complejas circunstancias que enfrenta la economía colombiana, destacando la influencia de las modificaciones en la Regla Fiscal del Gobierno. Este análisis es crucial para entender el panorama crediticio del país y las implicaciones que estas modificaciones podrían tener en su calificación soberana.

Limitaciones y Dependencias Económicas

Fitch Ratings advierte que la calificación soberana de Colombia está condicionada por varios factores estructurales. Entre ellos, destacan los desafíos fiscales, la alta dependencia de las materias primas y los déficits de cuenta corriente persistentemente elevados. La economía colombiana, como muchas en América Latina, depende en gran medida de la exportación de recursos naturales, lo que la hace vulnerable a las fluctuaciones de los precios internacionales de estas commodities. Esta dependencia limita la capacidad del país para diversificar sus ingresos y estabilizar su economía frente a choques externos.

Cumplimiento de la Regla Fiscal

El informe de Fitch señala un problema significativo: Colombia no logrará cumplir con la Regla Fiscal en los próximos años sin realizar cambios significativos en su política fiscal. La Regla Fiscal es un mecanismo destinado a garantizar la sostenibilidad de las finanzas públicas mediante el establecimiento de límites al déficit fiscal. Sin embargo, según Fitch, la meta de un déficit fiscal del 5,3 % del PIB para este año es arriesgada debido a la falta de un sistema de arbitraje fiscal efectivo y las restricciones presupuestarias que impiden la reducción de gastos.

Impacto de las Reformas en Salud y Pensiones

Un aspecto crítico que resalta Fitch es que los costos de las reformas de salud y pensiones no han sido completamente incorporados en las previsiones fiscales del gobierno. Estas reformas, aunque necesarias para mejorar el bienestar social, representan un gasto significativo que podría agravar los desequilibrios fiscales si no se gestionan adecuadamente. La agencia sugiere que, sin un ajuste en las políticas fiscales, estos costos adicionales dificultarán aún más la capacidad del país para cumplir con sus metas fiscales.

Perspectivas para las Reformas del Gobierno

Fitch Ratings también expresa dudas sobre la viabilidad de las reformas propuestas por el gobierno del presidente Gustavo Petro. Aunque la reforma tributaria aprobada en noviembre de 2022, junto con el crecimiento del PIB nominal y la apreciación del peso colombiano, ha contribuido a reducir el déficit y la deuda en 2023, existen obstáculos significativos para una consolidación fiscal sostenida. El fallo de la Corte Constitucional en noviembre sobre la deducibilidad fiscal de las regalías de las empresas de petróleo y carbón ha llevado al gobierno a ajustar su objetivo de déficit para 2024 al 5,3 % del PIB, desde el 4,4 %.

Proyecciones Fiscales y Deuda

El escenario base proyectado por Fitch estima que la deuda del Gobierno General/PIB aumentará al 56,3 % en 2025, con déficits gubernamentales centrales rondando el 4,5 % del PIB a mediano plazo. Estas proyecciones indican un panorama desafiante para las finanzas públicas de Colombia, sugiriendo que sin una consolidación fiscal efectiva, la estabilidad de la deuda seguirá siendo precaria.

Conclusiones

El informe de Fitch Ratings subraya la necesidad de cambios profundos en la política fiscal de Colombia para enfrentar los desafíos actuales. Las modificaciones en la Regla Fiscal, los costos de las reformas sociales y las incertidumbres sobre las políticas futuras plantean un escenario complejo. Para mejorar su calificación soberana y garantizar la sostenibilidad fiscal a largo plazo, Colombia deberá abordar estos problemas con políticas fiscales más estrictas y una mayor diversificación económica.